徐知诰与徐知训所为相反，事吴王尽恭，御众以宽，束身以俭，求贤才，纳规谏，杜请托，除奸猾，士民翕然归心。徐知诰用宋齐邱为谋士，宋齐邱劝知诰兴农薄赋，江淮间方无旷土，桑柘满野，禾黍盈郊，国以富强。徐知诰欲重用宋齐邱，偏偏徐温不同意，但令他为殿直军判官。宋齐邱最终为徐知诰效力，每夕与他密谋，恐隔墙有耳，只用铁筋画灰为字，随书随灭，所以两人秘计无人得知。
严可求料有大志，尝语徐温道：“徐知诰非徐氏子，乃推贤下士笼络人望，若不早除必为后患！”
徐温不肯听从，可求又劝徐温令次子徐知询代掌内政，徐温亦不许。徐知诰颇有所闻，竟调可求为楚州刺史。可求知已遭忌，对徐温说道：“唐亡已十余年，我吴国仍然奉唐正朔，无非以兴复为名，今朱温、李克用争逐河上，朱氏日衰，李氏日盛，一旦李氏得有天下，难道我国向他称臣么？不若先建吴国，为自立计。”
一席话深中徐温心坎，原来徐温曾劝杨隆演为帝，杨隆演不答，因致迁延。徐温自虑权重位卑，假使吴王称帝，自己好掌百揆约束各镇。严可求另有一种思想，自恐徐知诰反对，不得不推重徐温。彼此各存私见，竟似心心相印。
徐温即留严可求参总庶政，令他草表推吴王为帝，吴王杨隆演仍然推拒。徐温再邀将吏藩镇上表，杨隆演乃于梁贞明五年四月即吴王位，大赦国中，改元武义，建宗庙社稷，置百官宫殿，文物皆用天子礼，惟不称帝号。追尊杨行密为太祖，谥曰孝武王，杨渥为烈祖，谥曰景王。拜徐温为大丞相，都督中外军事，封东海郡王，授徐知诰为左仆射，参知政事，严可求为门下侍郎，骆知祥为中书侍郎，立弟杨濛为庐江郡公，杨溥为丹阳郡公，杨浔为新安郡公，杨澈为鄱阳郡公，立子杨继明为庐陵郡公。
杨濛有才气，尝叹息道：“我祖创业艰难，难道可为他人有么？”徐温闻言，竟出杨濛为楚州团练使。杨隆演本来不愿称制，只因徐温所迫勉强登台，且见徐氏父子专权日久，无论如何懊怅，不敢形诸词色，所以居常怏怏，竟致疾病缠身，屡不视朝。
哪知吴越忽来构衅。钱传瓘率战舰五百艘自东洲击吴，警报连达广陵。杨隆演病中不愿闻事，一切调兵遣将的事情都让大丞相大都督去做。
钱镠本与淮南不和，梁廷令他牵制淮南，且加他淮南节度使，钱镠于是屡侵淮南，互有胜负，及梁主朱友珪篡位，册钱镠为尚父，朱友贞诛逆嗣统后，又授钱镠为天下兵马元帅。钱镠遂立元帅府，建置官属，雄据东南。杨隆演建国改元，梁主朱友贞颁诏吴越，令大举伐吴，因此钱镠复遣钱传瓘出师。
徐温亟调舒州刺史彭彦章及裨将陈汾，带领舟师往拒吴越军。舟师顺流而下到了狼山，正与吴越军相遇，可巧一帆风顺不及停留，吴越战舰避开两旁由他驰过。吴军踊跃前进，不意后面鼓角齐鸣，钱传瓘驱动战舰扬帆追来，吴军只好回船与战。甫经交锋，吴越舰中忽抛出许多石灰，乘风飞入吴船，吴军被迷住双目，于是不住地擦眼，他又用沙豆散掷过来。吴军已是头眼昏花，怎禁得脚下的沙豆，七高八低立脚不住，吴越军乱劈乱斫，杀得鲜血淋漓，顿时全船大乱。钱传瓘复令军士纵火焚毁吴船，吴军心惊胆落四散奔逃。彭彦章身被数十创力竭自刭。陈汾见死不救，吴军战舰四百艘多成灰烬，偏将被掳七十人，兵士伤亡数千名。
徐温闻报立诛陈汾，一半家产籍没给彭彦章妻子赡养终身。一面出屯无锡截住敌军，一面令陈璋率水军绕出海门断敌归路。吴越军乘胜进军，徐温亲自出战，遥见秋阳暴烈，两岸间芦苇已枯，又值西北风起，徐温便令军士挟着火具四散纵火，火随风猛，风引火腾，吴越军立时惊溃。当由徐温驱兵追击，斩首万计，吴将何逢、吴建亦被杀死，钱传瓘遁去。走至香山被吴将陈璋截住去路，好容易夺路逃回。十成水师失去七成。
徐温收兵回镇，徐知诰请派步卒二千东袭苏州。徐温喟然道：“汝策原是甚妙，但我只求息民，敌已远遁，何必多结仇怨！”
诸将又齐请道：“吴越所恃全在舟楫，方今天旱水涸，舟楫不便行驶，这正是天亡吴越的机会，何不乘胜进兵扫灭了他！”
徐温叹道：“天下离乱已是多年，百姓困苦极了，钱公未可轻视。若连兵不解反为国忧，今我既得胜，彼已惧我，我且敛兵示惠，令两地人民各安生业，君臣高枕岂非快事！多杀何益呢！”遂引兵还镇。
接着通使吴越，愿归无锡俘囚。吴越王答书求和。两下释怨休兵彼此和好，却有二十年不起烽烟。
越年五月，吴王杨隆演病危。徐温自升州入朝，与廷臣商及嗣位事宜。或语徐温道：“从前蜀先主临终时尝语诸葛武侯，谓嗣子不才君宜自取。”徐温不待词毕即正色道：“这是何言，我若有意窃位，诛张颢时即可做得，何必待至今日？杨氏已传三主，就使无男有女亦当拥立，如有妄言斩首不赦！”
大众唯唯听命，乃传吴王命令，召丹阳公杨溥监国，徙杨溥兄杨濛为舒州团练使。
未几杨隆演病逝，年仅二十四岁。徐温改立杨行密四子杨溥。他让自己的儿子在朝辅政，自己出镇强藩遥制朝廷。可惜徐温的亲子们都不给力，倒是他的养子徐知诰成为众望所归。